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铜价阶段性冲高

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铜价阶段性冲高

发布日期:2016-05-07 10:27 来源:http://www.szclty.com 点击:

美联储结束了七年的低利率,开启了新一轮加息周期,无论是外汇市场还是商品市场,多空均有较大的分歧。笔者认为,回顾历史或许对于未来走势有较大的指引与帮助。对比来看,美联储进入加息周期,对产能过剩的金属铜将带来一线生机。2015年即将结束,沪铜即将迎来一季度的传统消费旺季,阶段性消费或许将有所改善。虽然金属铜仍处于熊市之中,但阶段性反弹的可能性仍然较大。

  美联储开启加息周期,铜价支撑大于压力。众所周知,国际铜价是以美元标价的,故LME铜与美元指数的走势也有一定的相关性。美联储进入加息周期无疑将是一段时期内的主要影响因素。虽然理论上来看,加息周期对于美元指数带来一定的支撑,如果美元指数走强,对铜价会产生一定的压力,但笔者认为这种看法略显片面。一方面,美联储在加息周期开启之前,美元指数的反弹幅度已经超过40%,提前透支了加息的效果;另一方面,美联储加息的首要依据是美国经济的复苏,美国经济的复苏对于大宗商品的需求量也将有所提升,对商品的价格自然也形成一定的支撑。

  笔者统计历史上美联储利率的变化与铜价走势对比后发现,加息周期有利于铜价的反弹。

  1990年至今,美联储加息周期出现过三次,其利率变化与铜价变化统计如下:第一次是1994年2月至1995年2月,利率从3%经7次加息至6%,时间约为一年,其间伦铜涨幅约为51.2%;第二次是1999年6月至2000年5月,利率从4.75%经6次加息至6.5%,时间约为一年,其间伦铜涨幅约为36.3%;第三次是2004年6月至2006年6月,利率从1%经17次加息至5.25%,时间约为两年,其间伦铜价格涨幅为174.7%。

  总结前三次美联储加息周期时铜价的表现可以看出,加息周期内铜价均为上涨走势。从现阶段情况来看,美联储再次进入加息周期。笔者认为,在此次加息周期中继续出现铜价反弹的可能性仍然较大。2004年至2006年的加息周期中,因“中国需求”的强劲支持,铜价出现较大幅度的上涨。目前的基本面虽然不支撑铜价的大幅上涨,但阶段性反弹的可能性还是存在的,若按照1994年以及1999年两次反弹的平均幅度来计算,伦铜在加息周期中有望反弹至6400美元/吨附近,对应沪铜的价格在47000元/吨附近。当然,在此阶段人民币对美元汇率的变化也较为重要,如人民币持续贬值,沪铜涨幅会相应的大于伦铜。但需要注意的是,此预测涨幅主要参考因素为美联储的加息周期,并不能期盼在短期内实现。

  传统旺季将至,沪铜阶段性反弹可期。众所周知,每年年底金属铜都存在一定的企业备货需求。同时,因一季度为国内资金面最为宽松的季度,沪铜一般在这个阶段走势较强。2015年仅剩一周的时间,随着2016年的临近,中国铜消费也即将进入相对的旺季。受季节性因素影响,铜价在一季度的走势是涨多跌少,笔者对1995年至2015年铜价走势统计发现,沪铜在一季度上涨的概率达到61.9%,而21年中有8年下跌,平均跌幅为4.71%,最大跌幅为10.5%。在上涨的13年中,平均涨幅为12.36%,最大涨幅为40.6%。笔者认为,临近2016年一季度,短期铜价将受到支撑,预计受年底备货以及季节性旺季的影响,铜价仍有一定的反弹空间。若以目前36000元/吨附近的价格并按12.36%的平均涨幅计算,沪铜有望反弹到40500元/吨附近。短期回落均是保值企业较好的买入机会。


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